风云资本发现波奇宠物近两年整体毛利率并不理想

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作者 | 余青

编辑 | 李红梅

来源 | 风云资本界

近年来，宠物市场非常火爆。在它的经济下，宠物爸爸和宠物妈妈的宠物维护费用一点也不软。中国单只宠物的消费水平已超过5000元。

作为一名铲粪官员，你在照顾你可爱的宠物时花费了多少钱？是宠物喂养、疫苗接种、保健品还是体检？

最近，中国最大的宠物生态平台波奇宠物正式向美国证券交易委员会正式发布（SEC）提交招股说明书，计划在美国上市。如果上市成功，波奇宠物将成为国内宠物行业去美国IPO第一股”。

根据招股说明书，这一次IPO公司预计筹资1.15亿美元将主要用于内容创新、会员系统研发和大数据应用；进一步开发和营销自己的品牌；提高绩效和存储能力；寻找潜在的并购机会和其他一般目的。

中国最大的宠物生态平台仍在亏损

波奇宠物成立于2008年，从论坛社区开始，，同时建立了自己的在线销售平台，进入宠物电子商务领域。

在宠物类别中，它涵盖了狗、猫、水族馆、宠物和爬虫五大类。在产业链布局上，完成了涵盖生产制造、医药研发、活体育、自有品牌、线下门店、人员培训的全产业链布局。

根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）根据2019年的收入和截至2019年12月31日的客户数量，波奇宠物是中国最大的宠物平台。

商品总交易量（GMV）2019年，波奇宠物在中国宠物市场经营着最大的以宠物为中心的在线零售业务，将410多个品牌合作伙伴与中国宠物父母无缝连接。并拥有中国最大的宠物在线社区。截至2019年12月31日，公司注册用户约2300万，截至2019年12月31日，MAU为350万。

但从整体表现来看，波奇宠物最近的表现有所下降。根据招股说明书，波奇宠物的收入主要来自产品销售、在线营销和信息服务，截至2019年3月31日和2020年3月31日，总净收入分别为8.04亿元和7.70亿元同比下降40亿元.2%。

截至2019年3月31日和2020年3月31日，占总收入90%以上的产品销售业务净销售收入分别为70%.98亿元和7.67亿元同比下降37亿元.8%是整体业绩下降的主要原因。

在这方面，波奇宠物在招股说明书中表示，公司将在2020年引进和尝试孵化更多的新兴品牌，这可能需要更多的时间来接受更广泛的客户；并将战略调整产品结构，减少一些高性能成本产品的销售，以提高长期净利润率；并将战略性地终止降低佣金收入的寄售模式。

同时，波奇宠物也通过提供在线营销和信息服务产生收入，如品牌合作伙伴的在线和离线广告和促销活动，但这部分业务相对较小。

截至2019年3月31日和2020年3月31日，波奇宠物通过提供在线营销和信息服务产生的净收入分别为583.6万元和274.同比下降53万元.03%。

除了整体收入下降，风云资本界发现波奇宠物仍然没有盈利。

根据招股说明书，截至2020年3月31日，波奇宠物净亏损为1.76亿元。然而，与2019财年的2019财年相比，.32亿元大幅收窄，同比下降24亿元.13%；截至2020年6月30日，公司股东累计赤字已达21元.07亿元。

在这方面，招股说明书明确表示，随着公司进一步提高品牌意识，扩大客户基础，增强客户体验，扩大产品和服务产品和线下分销网络，公司的净收入可能不足以抵消支出的增加。此外，公司将继续投资于销售、营销和品牌推广，预计这将导致销售和营销成本的持续快速增长。

如何摆脱毛利率下降的困境？

风云资本发现，波奇宠物近两年整体毛利率并不理想。截至2019年3月31日和2020年3月31日，波奇宠物毛利分别为2.04亿元和1.总毛利率分别为259亿元.4%和20.6%。

截至2019年3月31日和2020年3月31日，产品销售毛利率分别为24.9%和20.5%，同期在线营销和信息服务毛利率分别为95%.1%和65.8%。

不管是从总体毛利率还是细分业务毛利率来看，均有所下降，尤其是在线营销和信息服务的毛利率下降较多，是什么原因呢？

波奇宠物解释说，由于上述产品结构和仓储安排的战略变化，整体毛利率和毛利率都有所下降。

整体毛利率下降的主要原因是（1）公司通过寄售模式战略性地减少了产品销售。截至2019年6月30日，该模式的毛利率相对较高；（2）公司可能需要更多的时间来实现更广泛的客户接受度，而（3）与截至2019年6月30日的三个月相比，2020年6月30日前三个月，毛利率较低的线下渠道收入增长较快。

从行业轨道来看，中国宠物产业发展迅速。根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）数据显示，2014年中国宠物数量为1.2019年350亿增加.02亿，预计到2024年将进一步增加到4亿.从2019年到2024年，455亿复合年增长率约为8.1%。

中国宠物行业的市场规模也从2014年的707亿元增至2019年的2049亿元，并有望持续增长，到2024年将达到4495亿元，从2019年到2024年的复合年增长率可达到17.0%。

中国的宠物行业仍有巨大的潜力，如宠物服务市场仍处于发展的早期阶段。此外，中国的线下宠物用品零售市场仍然高度分散，拥有巨大的独立商店，连锁经营者仍有巨大的空间进一步整合行业。

截至2019年12月31日，中国大约有1.宠物店和宠物医院125万家，2019年市场参与者占收入的不到5%。

目前，国内资本市场普遍看好宠物概念股。在a股上市的宠物概念股中，宠物股（.SZ）和佩蒂股份（.SZ）被称为宠物概念的双骄。

截至9月25日收盘，以中宠股份和佩蒂股份为代表的宠物概念股当日表现均有所上升。自年初以来，中宠股票的收盘价上涨了59.3%，佩蒂股份涨幅也达到36.9%。

此外，风云资本界注意到，上述两家公司在2020年上半年并没有受到疫情的影响，反而业绩逆势增长。

从财务业绩来看，2020年上半年佩蒂股份实现营业收入5.同比增长452亿元.35%；4328.同比增长884万元.74%。

2020年上半年，中宠股份实现营业总收入9000.同比增长259亿元.6%；4611.同比增长186万.3%。

波奇宠物作为中国最大的以宠物为中心的在线社区，能否借助资本摆脱亏损困境，还有待观察。

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