老乡鸡角逐新中式快餐第一股的赢面多少钱?

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疫情当下，高频率刚性需求的中式快餐趁势扩大，一路被资金青睐。应对加快扩张的融资需求，中国快餐知名品牌，包含老乡鸡、乡村产业基地、杨国福麻辣烫，聚在一起申请办理发售，寻找在股票市场筹资。

近日，杨国福麻辣烫港股上市申请办理获准，老乡鸡升级招股书，再次促进a股上市，中国快餐第一股纠纷案件伏笔进一步加重。

在其中，老乡鸡于2021年底进行Pre-IPO通过一轮融资，公司估值做到180亿人民币。但是，本来寄予希望的老乡鸡却不断曝出负面新闻，如托欠员工保险、到期炼猪板油等。此外，单从企业基本面来说，老乡鸡也存在着盈利能力降低、依靠单一市场的风险。

那样，老乡鸡角逐新中式快餐第一股的赢面多少钱？

这篇文章尝试解答下面难题：

1.老乡鸡挣钱吗？

2.提升新中式快餐盈利能力的关键是什么？

老乡鸡前身是2003年在安徽设立的肥西老母鸡。2012年，肥西老母鸡更新知名品牌，改名为老乡鸡。

得益于高需求下行业持续增长和新店开业公司业绩极速扩张，老乡鸡收益稳步增长。据弗若斯特沙利文报导，预估2025年中国快餐市场容量约为1.5万亿，2021-2025年中国快餐业年均增长速度约为8.6%。

2019-2021年，老乡鸡销售规模从28.59亿人民币扩展到43.93亿人民币，2020年和2021年同比增加20.8%、27.18%，远高于中国快餐业年均增长率。

2019-2022年盈利能力H1.老乡鸡毛利率从19.02%不断下降到16.47%，可能是由于原料、人工成本增加和疫情冲击，运营成本增加超出收益。

在老乡鸡的成本构成中，包含房租等在内的原料、人力资本和合同履约成本是三大成本项目。报告期内，老乡鸡三项成本费例长期保持，材料成本比较大。2021年，材料成本占44.81%，人力资本和合同履约成本各自占28.29%和26.89%。

与同行业对比，老乡鸡的毛利率在中国饮食业处在较适度性。与同庆楼、广州餐厅、西安餐饮、全聚德烤鸭四家同业竞争a股上市公司对比，2019-2021年老乡鸡毛利率小于以上相比上市企业综合性毛利率的平均。

毛利率招股书

餐饮业的毛利率水准会直接关系到产品报价。老乡鸡定位于新中式快餐，产品类别和就业方式与新中式晚饭不一样，具备顾客价格低特性。因而，老乡鸡毛利率小于同庆楼、广州餐厅、全聚德烤鸭等新中式晚饭公司的平均。

在敏感度层面，依据招股书，假定外在因素保持一致，老乡鸡的盈利能力对市场最比较敏感，商品涨价1%能够带来6.15%的利润率和18.85%的总收益。

在花费层面，老乡鸡的营业费用主要包含外卖服务费和广告费用，2019-2022H1.企业销售费用率大约为6%-7%，当年度基本上平稳，小于同时期同行业均值13%-28%。

由来：招股书

销售费用率不高在很大程度上归功于老乡鸡常见的低成本营销对策。与冠名赞助娱乐节目等都需要大量的资金的营销方式相比较，老乡鸡的营销方式更为投身。主要是以新媒体营销为基础，在微博上、微信官方号、抖音视频等。B网址等社交网络平台依据市场热点发布营销主题和特色食品。

2020年疫情防控期间，老乡鸡数次建立圈里促销活动，如热搜榜200元发展战略发布会视频，宣称只用了200元费用预算。老乡鸡老总舒从轩在村口教室黑板和演讲台前公布加速全国各地市场布局。

老乡鸡200元费用预算新品发布会视频截取

老乡鸡的管理费用主要包含薪水、咨询服务费、折旧摊销、运营等。2019-2022年H在过去的一年里，企业的管理费用率为4%-5%，基本上长期保持，小于银行间市场均值的7%-12%。因而，总而言之，近些年农村鸡的成本率均为11%-13%。

由来：招股书

2019-2022年纯利润H老乡鸡归母净利1.59亿人民币.05亿人民币、1.35亿人民币、7567.83万余元，净利润率分别是5.57%、3.05%、3.06%和3.76%，较2019年持续下降。当期内成本费用率长期保持时，疫情冲击，原料和人力资本成本增加是造成净利润率降低的重要因素。

总的来说，伴随着行业持续增长，全国各地老乡鸡收益不断增加，但毛利率持续下降，盈利能力令人担忧。

做为中国快餐的管理者，老乡鸡面临业绩增长的短板或业界大部分公司的一致难题。那样，危害老乡鸡盈利能力的重要因素是什么？

最先，尽管全国布局现在开始，但老乡鸡的盈利依然高度依靠以安徽省为代表的华东市场，新开发区的盈利能力较弱。

2019-2022年收益区域结构H华东区收益约为90%，自行开发的华南和华北地区销售市场还是处于亏本情况。2022年H1.华东地区毛利率分别是18.91%，华中、华南、华北地区毛利率分别是2.48%、9.54%和16.33%。

老乡鸡在华东市场表现出色主要原因是：

最先，群众鸡迅速发展变成安徽地区快餐管理者的关键优点之一是设立了包含老母鸡饲养、食品工业和连锁经营管理的产业链业务体系，构成了上中下游一体化的商业运营模式。但是，现阶段，老母鸡养殖厂和中央大厨房仍主要体现在安徽，受鲜生超市市场销售半经限制，新市场没法充足享有全部全产业链方式融合所带来的费用和供应链管理优点。

次之，新店开业并未做到收入支出点，不断新冠疫情将进一步带来不利危害。招股书表明，老乡鸡新店开业一般需要9-18个月才能实现收入支出。如下图所示，截止到2022年6月底，南京市、武汉市等2021年新开的安徽店绝大多数还是处于亏本情况。

公司报告期终有直销店的有关经营指标；由来:招股书

第三，老乡鸡起源于肥西老母鸡汤，这也是安徽省合肥市传统经典菜肴。作为一个区域品牌，鉴于每个地方的美食文化和消费力不一样，老乡鸡仍需要进一步塑造安徽之外销售市场顾客的品牌效应和满意度。

回望中国市场其他国家快餐的高速发展，规范化一定要关键流程，然后就是经营规模。自20个世纪80时代麦当劳、肯德基等其他国家快餐知名品牌进到中国销售市场至今，汉堡包、炸薯条、鸡排以及具有相对性单一产品类别和高度规范化口味其他国家快餐快速占据着中国顾客的观念，打开了中国快餐行业发展的原曲。

但是，中国幅员辽阔，中华民族诸多，饮食结构不一样，造成中国餐馆具有一定的地区特点。在顾客口感喜好方面，中国快餐难以像西方国家快餐那般在全国范围迅速对外开放。比如，老叔叔致力于江南地区口味中国快餐，市场定位坐落于长三角地区。

第四，与收益占97%以上自营项目对比，毛利率相对较高的加盟业务流程并未逐渐。与杨国福麻辣烫对比，老乡鸡直至2020年才打开特许经营模式，先前一直以直营连锁方式扩大。截止到2022年6月30日，老乡鸡有着997家连锁店和102家加盟连锁店，不上10%，而杨国福麻辣烫的加盟连锁店占近100%。

在直接销售模式下，老乡鸡要承担店面所发生的相关费用，包含原材料、人力资源、房租费等费用，归属于重资本运营，毛利率低。

在加盟模式下，老乡鸡与加盟者签署特许经营合同后，扣除5万/年的一次性加盟费用，及其2%、4%的广告费用、权利服务费等。创业者对加盟连锁店自主经营，老乡鸡在多元化经营运营模式下不要承担高额的费用和更高毛利率。

2022H1.加盟业务流程毛利率为22.17%，高过自营业务流程毛利率的15.67%。但是目前加盟代理经营收入较低，2022年H加盟代理经营收入只占3.29%。

因而，收益高度依靠单一市场，新开拓市场盈利能力差、加盟业务流程并未发展是连累群众鸡盈利能力的重要因素。

路轨室内空间、行业格局、股票基本面等都是分辨餐饮业升值空间的关键所在评价指标体系。

连锁加盟新中式快餐路轨高兴盛为老乡鸡的发展空间增强了可预测性。目前我国新中式快餐销售市场多元化经营率太低，2020年非连锁加盟新中式快餐店占73%。在新冠疫情的影响下，资金链断裂相对性安全大中型连锁饭店有较强的抗风险。伴随着大中小型非连锁饭店的持续清除，有益于以老乡鸡为代表连锁加盟新中式快餐领头进一步提升市场占有率。

从行业格局来说，中国快餐销售市场高度分散化，市场竞争非常剧烈。依据弗若斯特沙利文报告，2020年，中国快餐销售市场CR仅有2.9%，在其中老乡鸡以0.6%市场占比排名第三。

总体来说，老乡鸡所属的中国快餐路轨多元化经营率不高，高度分散化，融合空间很大。老乡鸡做为中国快餐的行业龙头，凭着强悍的技术实力和规模经济效应，在中国快餐销售市场占有一席之地。但从股票基本面来说，如以上，受原料、人力成本高、疫情冲击，老乡鸡目前正在遭遇毛利率和净利润率不断下降的窘境。

以老乡鸡为代表连锁加盟新中式快餐，提升盈利能力的关键取决于规范化和产业化。参考西方国家快餐业相对性完善的发展趋势，麦当劳和肯德基完成极速扩张的最基本前提条件是探寻标准化生产方式。中餐馆一般具备地方特色，但是随着近些年中央大厨房和冷链物流技术的高速发展，中国快餐销售市场标准化水平正明显提高。很多中国快餐领导者逐渐形成自己的中央大厨房和规范化供应链管理，以保证就餐效率口感平稳。

规范化后，连锁饭店最后将与经营规模市场竞争。针对重资本运营的饮食业，运营成本相对性刚度。唯有通过规范化中的极速扩张，尤其是中央大厨房和规范化产业链的运用，才有益于产生规模效益，合理控制成本。对外开放加盟是公司完成极速扩张的重要主要措施。

现阶段，农村鸡整合全产业链布局和店面扩大，完成了一定标准化和产业化搭建。但是，因为我国合理布局仍浅，业绩贡献仍高度依靠华东区，自行开发地区的盈利改进还需时长。将来，伴随着特许经营模式的逐渐666规模效益的诞生，农村鸡预计进一步释放出来盈利。

依据招股书，在平稳目前店面数量与此同时，老乡鸡将继续加强全国各地直营店的高速发展。未来三年，方案上海市区、南京市、苏州市、深圳市、北京市、武汉市、杭州市、合肥市、芜湖市等重点区域设立700家新店开业。与此同时，老乡鸡还方案根据上海市中央厨房建设新项目提升生产能力，平稳产品品质，提升地区供应能力。

总的来说，连锁加盟新中式快餐路轨室内空间丰厚，有益于老乡鸡等领头。短时间，因为全国各地扩大与投资提升，老乡鸡的盈利水准可能进一步下滑。将来，伴随着规模效益的逐渐呈现，老乡鸡的收益水准有希望提升。

需注意，立在现阶段的发展过程，群众猪的主要表现可能短时间再次降低。假定群众鸡上市，再加上现阶段公司基本面和现阶段的大环境较低，投资人很有可能会挑选不买账。

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