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敏感性分析

敏感性分析是投资项目评估中分析不确定性的方法之一。投资项目的敏感性分析通常是在假设其他变量保持不变时测量变量对净现值（或报酬率）的影响。

敏感分析步骤

1

确定项目的基准净现值或其他目标值作为分析对象；

2

选取变量：选取对分析对象指标而言重要的指标/因素，假定其发生变化的情况下重新计算分析对象指标；

3

计算所选变量的敏感系数，即对分析对象指标的影响：

敏感系数=目标值变化百分比/选择变量百分比

分析结果，判断项目敏感因素，采取措施提高抗风险能力。

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案例

投资新项目，预计税后营业现金每年流入100万元，税后现金流出69万元，初始投资金额90万元，项目寿命4年，所得税率20%，年金现值系数(P/A,10%,4)=3.1699。净现值按各种预期值计算。NPV=[100-69 （90/4）*20%]*3.1699-90=22.53万元。

财智解答

1.净现值目标值：22.53万元

2.选择变量：税后营业现金流入、税后营业现金流出

假设税后营业现金流入增加10%，即10万元：

NPV"=[110-69 (90/4)*20%]*3.1699-90=54.23

税后营业现金流入的敏感系数：

[(54.23-22.53)/22.53]/10%=14.07

假设营业税后现金流出增加10%，即75%.9万元：

NPV"=[100-75.9 (90/4)*20%]*3.1699-90=0.66

税后营业现金流出的敏感系数：

[(0.66-22.53)/22.53]/10%=-9.71

解析

案例显示了不同情况下项目净现值的变化，税后营业现金流入增加1%，净现值增加14%.07%；税后营业现金流出每增加1%，净现值减少9%.71%。